轻工制造行业热点速评:家居行业受此次加征关税影响有限

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2018-07-12 来源:中财网

事件
    美国贸易代表办公室(USTR)于华盛顿时间7 月10 日发表声明称,特朗普政府拟对中国约2000 亿美元商品加增10%关税。本计划将于8 月20 日至23 日举行听证会,预计8 月30 日公布结果。家居行业中,地板、床垫、座椅及家具(金属、木制和其他材料)等品类被包含在本次关税清单内。

评论
    本次加征关税的清单涵盖主要家居产品品类,对床垫、地板等有一定影响。此次清单涉及家居行业范围较广,地板、床垫、卧室及厨房用的木制家具、部分沙发品类、办公室木质及金属家具等产品会受到此次加增关税影响。另外从我国家居行业对美出口的依存度看,床垫、地板行业对美出口占比相对较高,分别为19%、18%(据UN Comtrade 统计,按汇率折算后),预计会受到一定影响;家具行业(主要是各类木质家具、部分沙发)对美出口收入占比约6.9%,预计影响有限。

    中国家居产业在全球有较强产业链竞争优势,预计整体受影响不大。1)我国产品性价比高,美国短时间内难以找到替代产能来满足:中国家具出口产业是在激烈的全球市场竞争中发展壮大的,拥有完善的产业链及成本、规模等优势,同时近3 个月人民币贬值约5%有望在一定程度上对冲加征关税10%的影响;2)对相关企业盈利能力影响有限:出口订单预计需重新谈判,预计新增关税负担将由我国出口企业与美国进口商(或消费者)共同承担;3)中国企业多举措应对:如海外建厂规避影响、拓展非美国市场等。

    具体个股而言:1)欧派、索菲亚、尚品、好莱客等定制家具企业,业务96%以上以内销为主,对美出口业务可忽略不计,基本不受此次加征关税影响;2)敏华控股、顾家家居及喜临门的出口美国市场营收占比分别约33%/20%/3%,会受到一定影响,但影响也都在可控范围之内,不需过度担心。敏华:去年对美出口业务规模约33 亿港币,营收占比33%,公司已于6 月份公告收购越南工厂,提前布局应对,预计越南工厂全部产能释放后可承接70%以上的对美出口业务,将有效减少加征关税影响;顾家家居:2017年对美出口业务规模约12-13 亿元,营收占比约20%,且多为沙发产品,预计加征关税对净利润影响在3 个百分点左右;喜临门:2017 年预计对美出口规模1 亿元,占总体营收规模比重约3%,加征关税对公司收入、利润影响亦较为有限。

风险
    贸易摩擦加剧;地产销售波动;原材料价格波动。 

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